미래반도체 청약 넣어도 괜찮을까?

미래반도체 청약 넣어도 괜찮은 종목인지 자세히 살펴보자.
청약일은 오븐젠과 같이 16~17일 청약이고, 환불일은 19일임.
원래 같이 청약하려던 샌즈랩은 2월로 청약 일정이 연기가 됐음.



미래반도체 공모주

총 모집수량 360만주 주관사 신한투자증권
일반투자자 90만주 (25%) 일반 청약한도 60,000주
기관투자자 270만주 (75%) 최소 청약수량 50주
우리사주조합   청약 수수료 2천원

 

미래반도체는 360만주를 모집하는데 일반에게는 90만주 배정이고 우리사주에는 수량이 없다.
주관사는 신한투자증권이고 온라인 청약시 한도는 6만주이다.
그리고 최소 청약수량은 50주이며, 수수료는 2천원 있음.

이제 회사 본질부터 파헤쳐보자.




미래반도체 비즈니스

미래반도체

 

삼성전자국내 유통 파트너 중 하나인 미래반도체
삼성에게 현재 3개 공식 파트너가 있는데 그 중 하나가 바로 미래반도체다.

반도체는 제조사에서 직접 파는게 아니고 미래반도체와 같이 유통사가 중간에 판매를 담당한다.
고객사에게 필요한 반도체를 삼성전자에게 미리 주문해서 물량을 받아두고 고객사에게 팔 때는
당시 시세대로 처리함.

그래서 기본적으로 매입 단가에다가 마진을 붙여서 판매하는데 이게 저렴할 때 사두고
나중에 비쌀 때 팔면 이윤이 꽤나 남겠구나 싶다.

그래서 반도체를 먼저 구입할 큰 비용이 필요하고 시스템 반도체의 경우 고객사마다
맞춤형으로 제작하기에 지금까지 삼성에서 만들던 것을 하이닉스로 갈아타는건 불가능하다.
그렇기에 반도체를 유통만 하는 사업이지만, 새롭게 진입하기 어려운 구조임.




미래반도체 주 고객사

  • 엘지전자
  • 나무가
  • LX세미콘


미래반도체는 반도체 뿐만 아니라 디스플레이도 같이 취급하고 있다. 그래서 삼성디스플레이와도 협력 관계로 보임.
매출 구조를 보면 메모리 반도체 비중은 점점 줄고 있는 반면 시스템 반도체 비중은 늘고 있다.

특히 시스템 반도체는 21년 대비 22년 매출이 크게 뛰었음.
점차 시스템 반도체를 생산하는 고객사 예를 들어 LX세미콘 같은 기업들의 물량을
많이 가져오고 있어 보인다.




미래반도체 실적

위와 같은 상황으로 실적이 좋다. 22년 3분기 기준 매출액 3,929억이었는데,
21년 매출액을 넘겼다. 연간 매출액이 1천억씩 늘어나는 빠른 성장을 하고 있는 기업임.

다만, 유통사업이라 이익률이 많지 않은데 22년도는 21년 대비 이익률이 줄었다.
아무래도 반도체 수요 둔화에 따라 마진 폭도 줄어든것으로 보임.
최근 삼성전자가 22년 4분기 잠정 실적을 공개했는데, 어닝쇼크가 나와버렸다.

모바일도 실적이 부진했으나 주 원인은 반도체에 있었음.
반도체 가격이 떨어지면서 매출액이 22년 3분기 대비 약간 줄었다.

그런데 이익은 크게 줄어버림. 4분이 이익을 보면 3분기 대비 절반 이하로 깎였다.
그리고 올해 1분기나 2분기에는 반도체에서 적자가 예상된다는 전망도 쏟아짐.

그래서 미래반도체 또한 삼성전자의 영향을 받을테니 4분기 부터는 실적 축소가 예상된다.
이러한 점을 염두해두고 청약을 판단하자.




미래반도체 공모가

공모가 산정에 뽑은 유사기업은 매커스, 유니트론텍 2곳이다.
에스에이엠티와 유니퀘스트 두 곳은 시총이 2천억 넘는다고 제외했는데 개인적으로
평균 PER 까먹기 때문에 뺀 듯함.

그리고 제외된 기업 중 에스에이엠티는 미래반도체처럼 삼성전자 국내유통 파트너이며,
세 파트너 중 가장 매출이 큰 곳으로 2조를 넘긴다. 그래서 에스에이엠티 또한 포함시켜서 밸류를 측정해보자.

 

  EPS (주당 순이익) 현재 주가 PER
매커스 1,711 8,550 5
유니트론텍 882 3,920 4.4
에스에이엠티 605 2,715 4.5
평균     4.8

 

현 주가 기준으로 PER 계산하면 위와 같은데 유통기업이라 PER이 높진 않음.
미래반도체는 최근 4분기 순이익 196.4억이었는데 22년 4분기 이익은 21년 4분기보다
적을 확률이 높기 때문에 22년도 순이익이 196억 보다 적을 것으로 본다.

아무튼 최근 4분기 순이익에 유사기업 평균 PER 4.6 적용하면
적정 시총은 912억 그리고 주가는 6,320원이다.

미래반도체는 상단 공모가 6천원이고 하단이 5,300원이었는데,
유사기업과 비교 해본 적정주가가 6,320원이니까 상단가 대비 300원 비싸다.

그래도 22년 4분기 실적이 좋지 않을 확률이 크니까 상단가로 정해진다면
알맹이가 빠졌다고 느낌. 그래서 미래반도체 종목은 하단 가격 5,300원으로 정해진다면
청약 고민할거다.




미래반도체 유통물량

기존주주가 없고, 최대주주와 상장 주관사인 신한투자증권이 의무로 인수하는 물량만 있어서
미래반도체 유통물량은 아주 깔끔하다.

그래서 상장일에는 공모주식만 유통되는데 비중은 24.9%로 양호함.

 

 

 

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